民锋国际期货招商农产品操作策略建议

油脂：基本面差异，短期内外盘及油脂间走势继续分化



本周油脂间及内外盘走势分化。具体来看，俄油限价事件继续发酵并且俄预消减石油产量且不会向参与价格上限的国家出售石油，原油价格重心继续下移至近1年低位。产业面，棕榈油，MPOB11月报告将要公布，市场预期11月马棕产量减少、出口增加、期末库存微降，12月上旬马棕产量下降但出口增幅由负转正；印尼将于2023年1月开始实施B35，届时印尼以棕榈油为基础的燃料配给量将有2022年的1103万千升上涨至1300万千升；BMD毛棕震荡整理。大豆，USDA12月报告公布，美豆各项数据未做调整，南美仅阿根廷大豆出口上调50万吨；且当前美豆出口形势较好，阿根廷新季种植仍受干旱困扰，CBOT大豆走势偏强。生柴方面，此前EPA对2023-2025年可再生燃料掺混义务提案不及预期在USDA12月报告中显现，美豆油生物燃料消费月比减少2亿磅，CBOT美豆油进一步走低。国内，油厂大豆周度压榨量达200万吨以上，豆油成交放量，供需双增，豆油库存75万吨附近；棕榈油受气温影响需求低迷，库存逼近100万吨高位。



策略：原油重心继续下移；马棕库存止涨、印尼将开始B35对产地棕榈油价格形成支撑；USDA大豆数据未做调整但下调美豆油生柴消费预期，CBOT大豆走势偏强但CBOT豆油重心继续下移；国内豆棕油供需均有分化，尤其棕榈油累库压力较大；多因素交织，近期内外盘及油脂间走势均分化，连棕走势弱于豆菜油，关注棕油区间下沿突破情况，短期持偏空思路；豆油暂维持区间操作。关注下周MPOB报告。



豆粕：美豆供需无变化，豆粕周内再创新高



本周豆粕01合约突破历史新高。宏观，美联储12月加息50BP概率升至80%附近，上周西方将俄罗斯石油限价60美元/桶上限，本周WTI原油持续下跌至70关口附近。供给端，USDA发布供需报告显示美豆无调整，美豆当前处于集中上市阶段，USDA显示截至2022年12月1日当周，美豆新作出口净销售171.6万吨高于预期，良好的出口需求支撑CBOT大豆保持坚挺；巴西大豆主产区降雨良好**播种进度提速，巴农供需报告显示，巴西大豆产量、出口量均环比上调，由于压榨量下调使得期末库存增加至600.6万吨；阿根廷主产区本周在迎来零星降雨后将重返干旱，但当地气温较高不利于大豆生长，作物状况不断恶化，本周优良率为11%低于上周15%，远低于去年同期78%；国内，本周压榨利润整体回落，进口大豆到港增多**油厂开机率保持较高水平，周内豆粕共成交150.27万吨，环比增加105.37万吨。



策略：本月美豆供需报告无变化，上周美豆出口超预期，巴西大豆播种速度加快，阿根廷继续遭受干旱侵扰，CBOT大豆保持坚挺。国内进口大豆到港增多**油厂开机率保持高位，国内豆粕成交火爆，油厂豆粕库存继续上升。目前01合约再创新高，基差进一步缩小，但随着交割日期临近，合约主力将移至05合约，01合约谨慎追涨，注意向05合约逐步移仓。



生猪：现货难有起色，盘面一蹶不振



根据中国养猪网报价，截至12月11日河南地区外三元生猪均价21.17元/千克，较上周五（12月9日）下跌1.06元/千克，较上周一（12月5日）下跌2.23元/千克，现货持续下跌，盘面难有起色。



上周现货加速下跌，河南地区跌幅超过2元/千克。消费需求增加有限，出栏压力尚未消解。供给持续增量，现货价格难有好转。养殖端情绪变化出栏较为积极，从均重等指标看出栏压力尚未消解，虽然价格会有反复，但现货价格走弱状态难以逆转。跟随时间临近，养殖端出栏意向逐渐增强，消费恢复不及预期则挤兑风险依旧存在。供给环比恢复现货高位难以承接，现货价格恐将维持弱势。



尽管防疫政策和天气带来短时提振，但现货整体难以高位承接，现货价格下行带动盘面持续下跌。考虑到供给压力尚未释放，近期现货价格难有上行驱动。供给压力尚存需求难以高位承接，年末价格建议谨慎对待弱势运行。后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏。养殖利润大幅变化导致现阶段产能调整相对谨慎，远月暂时趋势偏弱，但幅度有限。